日期: 2026-10-26 | 视频数: 3 | 涉及频道: 3
发布: 2026-10-25 | 时长: 1小时5分钟10秒
1. 2027年或现三成回撤 Oxbow对2027年高度担忧，用于判断路径的数据目前只覆盖2027年前8个月，已显得令人不安。若股市出现30%甚至更大幅度下跌，他们不会意外；计划先熬过风暴，再在2027年下半年寻找买入机会。
2. 标普500严重分裂 标普500中约30只AI受益股占指数市值近一半，其余450只多数较历史高点至少下跌20%，指数几乎分成两个反向市场。10月资金从AI轮动至其他股票，长期成长组合表现良好，说明投资者仍乐观并维持满仓股票敞口。
3. AI与半导体估值高风险 Oxbow认为AI受益股价格过高，科技股可能回撤30%，半导体回撤可达约50%。存储半导体和韩国股指自6月高点跌约40%，半导体8个交易日跌16%，9月反弹形成更低高点后再度走弱。
4. AI敞口仅约2% 其股票策略中AI受益股仅略高于2%，共四个小仓位：德州仪器和ASML各低于1%，Fortinet翻倍后减半，Zoom则因持有Anthropic股份被纳入。其余55%-60%的组合股票资产配置在与AI无关、估值更合理的领域。
5. 2027上半年宏观逆风 历史显示最差股市环境是经济增长与通胀同时放缓；2027年上半年将面对2026年上半年高增长和油价上涨造成的严峻同比基数，名义GDP放缓不利周期股和科技股。Shiller市盈率与前瞻市盈率差距为35年来最大，极端估值差历史上常出现在大熊市前。
6. 经济依赖数据中心 建筑施工支出中唯一增长来自数据中心，同比超70%，能源增长10%也主要服务数据中心，住宅和工业等其余部门同比负增长。财富效应对消费的拉动约为长期均值三倍，若股市大跌将冲击消费；美联储的Warsh可能更晚干预，但最终仍可能出手。
7. 短久期债券作缓冲 近月增配能源、医疗保健、房地产服务和高质银行，并降低高收益组合中的商品风险；固收偏好2-3年短久期，在收益率接近5%时锁定，未拉长久期至3年以上。短债4%-5%的无风险收益提供安全垫，市政债则重点看税后收益率及与同期限国债的利差。
8. 商品能源主动调仓 贵金属仓位1月约15%，减至6%-7%，7月回补至约12%；黄金从4000美元/盎司升至4700美元，金矿股一个半月涨约50%，现金价约4100美元，已卖出白银和银矿，保留Agnico Eagle等高质核心。能源XLE年内涨超50%，为第二佳板块科技的两倍，能源配置达高收益组合20%上限，已卖出铀、煤和Transocean，保留管道等核心仓位。
发布: 2026-10-25 | 时长: 22分钟56秒
1. 航空业率先发出经济警告
捷蓝航空（JetBlue）股价跌至2002年上市以来最低，其约20亿美元忠诚度计划支持债券从10月初约80美分跌至约40美分，进入严重财务困境定价区间。威兹航空（Wizz Air）因燃料成本“空前上涨”削减冬季运力，并在英国基地向飞行员提供自愿离职补偿。
2. 能源冲击向航空外扩散
油价推高燃料、运输和生产成本，正值消费者与企业更难吸收这些成本。信用市场压力已从最弱借款人向外蔓延，就业数据也出现令人不安的信号。捷蓝与威兹可能不是孤立受害者，而是能源冲击撞击过度债务、需求走弱和信用恶化的首批真实裂缝。
3. 需求破坏与票价上限
航空公司发现票价存在上限：座位成本已知，票价再涨10%就可能空置，因此只能削减不盈利航线和运力。高端旅行和商务旅行仍因股市接近纪录高位、AI热潮财富效应而强劲。面向低收入旅客的廉航无法大幅提价，燃料成本上升使部分航班不再值得运营。
4. 债市质疑经济韧性
捷蓝由忠诚度计划应收款支持的债券跌至40美分，意味着市场大幅定价其无法持续经营、到期时已无忠实客户。债市此前愿意向知名企业放贷并假设可再融资，如今开始怀疑在需求走弱下能否偿债。信用压力还出现在航空之外，包括AI相关中小企业。
5. CCC级利差飙升与IG分化
CCC级信用利差升至约1340至1350个基点，处于历史高位；投资级（IG）利差此前相对稳定，但近两周开始上升。CCC与IG利差之间的裂口达到前所未有水平。IG利差与VIX紧密相关，若继续快速走阔，VIX将上升，股市抛售与避险需求会反过来削弱财富效应。
6. TIPS曲线发出短胀长衰信号
通胀保值债券（TIPS）市场显示短期盈亏平衡通胀略升，10年期盈亏平衡通胀下降。5年5年远期通胀率周四单日暴跌15个基点，为该指标约25年历史中最大单日跌幅之一。2年与10年期美债利差在9月后重新收窄至约30个基点，市场在定价油价短期推升通胀、长期破坏需求。
7. 无大规模裁员但雇用降温
企业更多使用自然减员、提前退休和自愿离职补偿，而非直接裁员，因此官方统计不明显。实际效果是 payroll 收缩、职位减少，宏观增长更呈K型。以往衰退中失业金申请会上升，这次几乎看不到，未来申请或增加，但未必达到金融危机水平。
8. 富裕客群与K型经济风险
联合航空、美国航空等依赖富裕旅客和高端舱位，其韧性建立在巨大财富效应上。若IG利差与VIX继续上升，富裕客群开始收缩开支，更多经济部门将跌入K型下半段。零售 headline 数据仍显韧性，但汽油支出挤占其他消费；全球同步放缓将推高信用利差，市场给出的条件性答案是：油价尚未确认“击穿”经济，但发生概率正在上升。
发布: 2026-10-25 | 时长: 47分钟7秒
1. 中东局势推高油价
布伦特原油触及116美元，为4月以来最高，美以据报计划在中期选举后对伊朗重启打击。尽管霍尔木兹海峡通行量已恢复至战前水平，但Grandich质疑该数据，指出美国战略石油储备仍在持续大幅消耗。他认为中东局势远比政府对外表述严重，油价将维持高位。
2. AI泡沫破裂是更大风险
Grandich认为市场下跌不只是地缘政治溢出，更是“史上最大AI泡沫”的瓦解——同一类资产被反复转手，市场终于意识到AI不会让所有公司受益。标普500中已有数百只个股较峰值下跌20%以上，符合熊市定义，创新低个股数量多于创新高。
3. 中期选举或致政治僵局
他预计民主党至少夺回众议院，若连参议院一并拿下，特朗普可能无法完成任期，因党内争斗与报复性政治氛围难以承受。届时华盛顿难有有利于小企业的立法，而美国已背负40万亿美元债务、每年仍新增2至4万亿赤字。
4. 小企业处境数十年最差
Grandich所在团队管理近20亿美元资产，近半客户是小企业主，他们普遍反映成本、监管与法律环境令经营难度前所未有。数十年来华盛顿立法主要利好大型科技公司与大企业，小企业作为美国就业支柱的地位被忽视。
5. 能源股已过最佳介入点
他对整体股市不看多，数周前已开始防御布局。能源股仍可能表现，但已进入行情后段，此时追入价值有限。他特别强调柴油比汽油更关键，因为美国物流高度依赖卡车运输，而卡车最大单项成本就是柴油价格。
6. 黄金技术面受损待修复
金价在4000美元关口两度冲高回落，形成两个更低的高点，技术面已受损伤，需数周筑底才能确认支撑有效。他本人将几乎全部投资资金投入该领域，押注4000美元不会被大幅跌破，并称正从季节性弱势期转入强势期。
7. 美债长期收益率仍将上行
他判断10年期美债收益率2027年将升至5.5%至6%，原因不是通胀或战争，而是全球投资者要求更高回报才愿继续为美国赤字融资。外资已在抛售美债，若非对冲基金加杠杆接盘，利率会更高，长端锁定30年并不划算。
8. 资本保值优先于增值
他建议2027年把资本保值置于资本增值之上，因为七成美国家庭生活方式超出自身财力，一旦股市停止上涨问题就会暴露。他还指出1980年平均持股8.5年，2025年底已降至6个月，短线化放大波动并催生情绪化决策。